作為國內(nèi)乘用車車燈龍頭,星宇股份專注于乘用車燈具的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售,公司也是我國主要的汽車燈具總成制造商和設(shè)計(jì)方案提供商之一,先后參與了多家整車制造企業(yè)多款新車型的先期同步開發(fā)。從目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看,主要涵蓋了汽車前照燈、后組合燈、霧燈、制動(dòng)燈、轉(zhuǎn)向燈等。

星宇股份今年以來在下游方面與客戶的合作不斷深化,包括上海大眾、一汽大眾,還有日系車方面的豐田、日產(chǎn)等也不斷加入,這些可能會帶出業(yè)績放量。另外,公司在中高端乘用車裝配的LED車燈,提升高端產(chǎn)品的比重可以拉高整體毛利水平。

提升國產(chǎn)化率打開發(fā)展空間在星宇股份所處的汽車配件產(chǎn)品行業(yè)目前競爭頗為激烈,同時(shí)幾大合資車企占據(jù)著行業(yè)的制高點(diǎn)。公司的策略偏向于高端合資的細(xì)分市場,以保證公司產(chǎn)品的毛利水平。近年來,國內(nèi)乘用車市場高速發(fā)展,幾大車燈巨頭都不斷加大其國產(chǎn)化率,持續(xù)增設(shè)工廠,提升產(chǎn)能。而公司也分享了乘用車快速增長的蛋糕,并且保持了較快的增長水平,與排名前4的合資車企規(guī)模差距正在不斷縮小。

從下游客戶的分布來看,目前,公司的合作客戶涵蓋了德、日、法、美主要車企,包括一汽大眾、一汽豐田、上海大眾、上海通用等,據(jù)公司披露,2012年,公司前五名客戶的營業(yè)收入9.92億元,占總營收的75.29%。

在眾多合作客戶中,較為突出的是大眾。據(jù)分析人士透露,星宇股份自一汽大眾的捷達(dá)車型全套車燈順利量產(chǎn)配套后,公司產(chǎn)品品質(zhì)獲得了大眾的認(rèn)可,成為大眾中國供應(yīng)商,與上海大眾,一汽大眾的合作不斷深化。公司新廠和研發(fā)中心實(shí)驗(yàn)室的建立進(jìn)一步提升品牌形象且獲得了一汽大眾的認(rèn)可,速騰、寶來、邁騰、高爾夫等暢銷車型的配套量加大,為公司業(yè)績帶來快速增長。

日系車方面,目前,公司與一汽豐田、廣汽豐田、東風(fēng)日產(chǎn)逐漸有新車型產(chǎn)品在共同研發(fā),并將逐步放量。市場人士預(yù)計(jì),今年下半年開始日系車逐漸有新車型投放,公司的日系車配套量將走出低谷,逐步放量。

LED車燈產(chǎn)品開始發(fā)力2013年5月,星宇股份投資5.88億元投建的“年產(chǎn)50萬套LED車燈及配套項(xiàng)目”獲得股東大會通過。該項(xiàng)目是公司加碼LED車燈的重要一步,建成后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入8.55億元,凈利潤1.86億元,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后有望為公司開拓中高端客戶和提高市場份額打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

據(jù)分析師羅百輝介紹,目前公司的車燈產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋從低端鹵素?zé)舻礁叨薒ED、AFS燈全系列產(chǎn)品,客戶群體也覆蓋了從低端自主品牌到奧迪等高端合資品牌。在與占有先發(fā)優(yōu)勢的外資品牌的競爭中,星宇股份的份額正在借助其成本優(yōu)勢而不斷提升。下游市場的打開也讓公司看到了高端產(chǎn)品帶來的增長機(jī)會,從2013年半年報(bào)來看,公司上半年新增的研發(fā)費(fèi)用有一半都投入到了LED光源和AFS等高端產(chǎn)品系列的研發(fā)上,這些毛利率高于30%的高端產(chǎn)品線的不斷豐富有望提升公司的整體毛利水平。

除了向歐美合資車企提供配套外,星宇股份與國內(nèi)民族汽車品牌的合作也不斷深化。據(jù)介紹,公司目前與奇瑞的合作方式已經(jīng)深化至共同開發(fā)最新產(chǎn)品LED前照大燈層面,并且已經(jīng)在奇瑞的瑞虎等高端車型上量產(chǎn)應(yīng)用。

對此,分析師預(yù)計(jì),未來自主品牌的更多車型將加入LED燈的應(yīng)用,而與自主品牌的合作也為公司提升技術(shù)實(shí)力帶來實(shí)質(zhì)性的進(jìn)步。值得一提的是,公司在LED燈領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢從其參與國家標(biāo)準(zhǔn)的制定便可見一斑。
國內(nèi)市場回暖超預(yù)期寧波華翔續(xù)寫高增長

今年以來汽車行業(yè)出現(xiàn)回暖,一些汽車零配件企業(yè)也開始過上好日子,整個(gè)汽車行業(yè)今年的同比增速可能達(dá)到15%-16%。

據(jù)介紹,增長主要來源于國內(nèi)市場,目前國內(nèi)市場占公司營收的四分之三,該塊市場向好的預(yù)期強(qiáng)烈,但公司還有約四分之一的銷售在歐洲,目前仍不景氣,預(yù)計(jì)可能會給公司業(yè)績帶來一定的拖累。主營汽車零部件的寧波華翔,主要產(chǎn)品為內(nèi)外飾件、金屬件(主要是排氣系統(tǒng))、汽車電子件,從2012年情況看,內(nèi)外飾件占到了營業(yè)收入的69%,其余是金屬件22%,電子件7%以及其他零件1%。原有客戶主要包括上海大眾、一汽大眾、上海通用、天津一汽豐田、東風(fēng)日產(chǎn)等,在此基礎(chǔ)上,公司近年來還開拓了寶馬、奔馳、美國通用等車企。

統(tǒng)計(jì)顯示,自2005年上市以來,寧波華翔營業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到46.32%,而同期乘用車銷量復(fù)合增長率為21.46%。公司主要精力一直集中在汽車配件板塊,其董事長曾公開表示,將堅(jiān)持自己的主業(yè),不會輕易在汽車以外擴(kuò)展多元化經(jīng)營。

近年來公司通過國內(nèi)新建基地和海外收購,已初步完成了全球化的布局。通過收購德國HIB,公司在桃木飾品這個(gè)小市場的市占率達(dá)到50%。去年公司與全球汽車飾品老大佛吉亞達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議,近期公司對佛吉亞成都49%股權(quán)進(jìn)行了收購,雙方合作開始逐步落到實(shí)處。國內(nèi)自有基地方面,成都基地已在去年投產(chǎn),位于佛山的華南基地也已建設(shè)完畢,目前已開始小批量生產(chǎn)。

盡管是傳統(tǒng)制造業(yè),寧波華翔由于走的是高端路線,其一大優(yōu)勢就是現(xiàn)金流充沛。公司董秘表示,公司的現(xiàn)金流年年都比凈利潤高,由于都是大眾等優(yōu)質(zhì)客戶,到期自動(dòng)回款,沒有催款一說。

豐沛的現(xiàn)金流不僅為公司在弱市大環(huán)境下的收購和擴(kuò)張?zhí)峁┝藯l件,另外公司還拿出部分資金適當(dāng)進(jìn)行上市公司的市值管理。資料顯示,去年以來,寧波華翔進(jìn)行了較大手筆的回購,既提高了大股東的持股比例,又通過適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)擴(kuò)張?zhí)嵘齼糍Y產(chǎn)收益率,這種在A股市場尚不多見的操作引起良好的市場反應(yīng)。

智能化是大方向,汽車電子行業(yè)未來肯定有市場,而且其技術(shù)壁壘相對要高,產(chǎn)品的附加值也要高一些。據(jù)介紹,除了目前的內(nèi)飾產(chǎn)業(yè),公司下一步將加大對汽車電子的投資力度,前期公司參股了德國品牌汽車電子企業(yè)HELBAKO,并在中國成立汽車電子合資公司,產(chǎn)品涉及報(bào)警器、燃油泵控制模塊、無匙進(jìn)入系統(tǒng)等高科技產(chǎn)品。

下游需求多點(diǎn)開花中鼎股份高增長可期

汽車產(chǎn)銷量的平穩(wěn)增長,高鐵建設(shè)的再次提速,讓上游零部件供應(yīng)商中鼎股份續(xù)寫高增長故事。今年上半年公司業(yè)績有望超過去年全年業(yè)績增速,更值得期待的是,公司參股的環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)已在7月成功點(diǎn)火,隨著環(huán)保理念日益獲得認(rèn)可,其前景極其廣闊,未來單是該款發(fā)動(dòng)機(jī)就可為公司帶來不菲收入。

中鼎股份在國內(nèi)密封件和特種橡膠制品行業(yè)中處于遙遙領(lǐng)先的龍頭地位,無論從研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)等綜合實(shí)力,還是銷售收入、出口創(chuàng)匯、利潤總額以及主導(dǎo)產(chǎn)品市場占有率等具體財(cái)務(wù)指標(biāo),均位居國內(nèi)同行業(yè)首位。2012年中鼎股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.69億元,同比增長10.35%,凈利潤5.17億元,同比增長74.61%,業(yè)績喜人。今年一季度公司凈利潤1.3億元,同比增長31.35%，今年上半年公司業(yè)績增速有望超過去年全年業(yè)績增速,再次交出一份靚麗的半年報(bào)。

單從技術(shù)上看,中鼎股份經(jīng)過三十多年的發(fā)展,在配方工藝和模具制造等方面已經(jīng)居于同行業(yè)前列。但公司一個(gè)突出的特點(diǎn)就是努力實(shí)施走出去戰(zhàn)略,加緊海外并購和擴(kuò)張,對歐美先進(jìn)技術(shù)工藝引進(jìn)消化吸收,對先進(jìn)工裝設(shè)備大力引進(jìn)。這一點(diǎn)上,中鼎股份參股公司中鼎動(dòng)力在7月份點(diǎn)火的環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目成為近期資本市場關(guān)注的一個(gè)重要話題。

該款被認(rèn)為可與特斯拉環(huán)保概念分庭抗禮的重量級環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī),其技術(shù)來源于EcoMotors。2011年5月,中鼎股份控股股東中鼎集團(tuán)與GlobalOptimaLLC公司共同出資1800萬美元成立動(dòng)力研究基金,支持EcoMotors的OPOC引擎開發(fā)。相比當(dāng)前傳統(tǒng)渦輪增壓柴油機(jī),OPOC發(fā)動(dòng)機(jī)重量減輕30%、體積縮小25%、百公里油耗降低50%,具備功率大、重量輕、高熱效比等特征,是國際上首創(chuàng)、技術(shù)先進(jìn)、節(jié)能環(huán)保的新型發(fā)動(dòng)機(jī)。不同版本的OPOC發(fā)動(dòng)機(jī),可使用柴油燃料、汽油或壓縮天然氣等不同燃料?！鞍l(fā)動(dòng)機(jī)已經(jīng)點(diǎn)火成功,目前正在進(jìn)行其他的基建工作,試生產(chǎn)后我們將對發(fā)動(dòng)機(jī)性能提交檢測,檢測通過后就可以批量生產(chǎn)了?！惫鞠嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)了解,中鼎動(dòng)力一期工程將于2014年投產(chǎn),形成15萬臺OPOC發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)能力,實(shí)現(xiàn)銷售收入約20億元。有業(yè)內(nèi)人士分析,中鼎股份持有中鼎動(dòng)力5%股權(quán),但今后不排除繼續(xù)收購中鼎動(dòng)力股權(quán)的可能性。

目前,特種橡膠產(chǎn)品已經(jīng)加速應(yīng)用上的多元化,正在從傳統(tǒng)的汽車行業(yè)向家電、消費(fèi)電子、航空航天、石油天然氣、鐵路、工程機(jī)械等多個(gè)領(lǐng)域拓展。由此判斷,中鼎股份的下游市場也正在由汽車向多個(gè)行業(yè)深入推進(jìn),公司正在努力擺脫對單一汽車市場的依賴。

高鐵市場也是公司一個(gè)看點(diǎn)。中鼎股份早在2010年4月就成功進(jìn)入高鐵市場,高鐵建設(shè)的再次提速必將拉動(dòng)公司子公司天津飛龍的盈利能力。據(jù)公司此前公告,天津飛龍已獲得多條高鐵線路訂單,與巢湖鑄造廠在5月份簽訂了《物資供貨合同》,合同金額5526萬元,后者正是鐵道部生產(chǎn)鐵道扣件及預(yù)應(yīng)力混凝土軌枕的定點(diǎn)企業(yè)。